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網(wǎng)址：www.tonson.net.cn海底撈底料要去香港“圈錢”有戲嗎
發(fā)布時間：2016-06-30
雖幾經(jīng)風傳，內(nèi)地火鍋餐飲企業(yè)海底撈至今還沒上市，其底料供應商卻坐不住了。7月6日中午，復合調(diào)味料生產(chǎn)商頤海國際(01579)截止公開發(fā)售，錄得近1倍超額認購。有外媒稱，頤海將以每股3.3港元(下同)定價，略高于招股價中間價3.2元，原本招股價范圍是2.98元至3.42元，集資約8.58億元。
智通財經(jīng)了解到，頤海在全球發(fā)售2.6億股股份，其中包括國際發(fā)售股份2.34億股，香港發(fā)售股份數(shù)目0.26億股，7月13日掛牌上市，保薦人為中金。
資料顯示，頤海是海底撈火鍋底料的獨家供應商，其一半以上收入來自于海底撈集團。餐飲企業(yè)業(yè)績波動較大，易受負面事件影響，頤海未來的業(yè)績與海底撈經(jīng)營狀況緊密相連，不免引起投資人及市場擔憂。半數(shù)以上銷售收入來自海底撈
頤海國際的起源可追溯至2005年，當年四川海底撈在成都成立了分公司，負責生產(chǎn)火鍋底料，并供應給海底撈集團經(jīng)營的海底撈火鍋餐廳。自2007年1月1日起，頤海便獨家獲得永久免使用費使用“海底撈”品牌的權(quán)利。
2013年，頤海國際在開曼群島注冊成立投資控股公司，其第一大股東及實際控股人為張勇、舒萍夫妻，擁有47.76%的股權(quán)，兩人亦是海底撈集團的控股股東。除此之外，馬云等人創(chuàng)建的云鋒基金也持有頤海6%的股權(quán)。
年，頤海國際進行了重組，整合原先海底撈集團下的火鍋底料及復合調(diào)味料業(yè)務(wù)。目前，該公司的主要產(chǎn)品分為火鍋底料、火鍋蘸料和中式復合調(diào)味類，提供56個產(chǎn)品。
智通財經(jīng)查詢第三方咨詢公司Frost &Sullivan的數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，按2015年銷售額計算，頤海是國內(nèi)第二大火鍋調(diào)味料生產(chǎn)商。同時，它還是最大的中高端火鍋底料生產(chǎn)商，占超過30%的市場份額。
海底撈餐廳是其最主要的客戶。兩家企業(yè)的合作包括：頤海國際向海底撈集團銷售海底撈定制產(chǎn)品，以作其火鍋餐廳的店內(nèi)消耗;利用自身擁有的配方生產(chǎn)海底撈零售產(chǎn)品，放置于海底撈火鍋餐廳展示，讓客戶外帶;向海底撈集團的一家聯(lián)屬公司蜀海供應鏈供應零售及定制調(diào)味品，讓蜀海通過自身經(jīng)銷渠道銷售給餐飲服務(wù)供應商。
除此之外，頤海國際還通過經(jīng)銷商模式向區(qū)域商銷售產(chǎn)品，再由區(qū)域商委聘下級經(jīng)銷商或零售商進行銷售。
從招股書披露的業(yè)績來看，目前為止，頤海國際最大的收益來源仍是海底撈集團。2013至2015年，來自海底撈集團的銷售收益分別占該公司總收益的57.2%、55.6%及54.0%。
緊抱“大樹” 近三年業(yè)績漂亮
靠海底撈“輸血”的頤海國際到底有多賺錢?從招股書來看，這家公司近三年業(yè)績十分漂亮。2013年至2015年，該公司的收入分別為3.16億、4.98億和8.47億，復合年增長率為63.8%。與此同時，頤海的凈利潤也由2013年的2210萬院增加至2015年的1.24億元，復合年增長率為137.6%。同期的凈利潤率由7%增長至14.7%。
頤海國際稱，業(yè)績大漲主要因為三個原因——經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)擴大使得向經(jīng)銷商的銷售增加;產(chǎn)品組合增加;向海底撈集團的銷售增加。
提供的另一組數(shù)據(jù)，或許能更好解釋頤海國際近三年暴漲的業(yè)績：2013年至2015年，國內(nèi)海底撈餐廳的數(shù)量由93家增至142家，海外餐廳也增加了數(shù)家。智通財經(jīng)獲悉，自2014年開始，海底撈開店的速度就在成倍提升，此前其每年開新店的速度約為5-8家。
頤海國際來自海底撈的銷售收入也由2013年的1.81億元增至2014年的2.77億元，并進一步增至2015年的4.58億元。
由此可見，海底撈不僅僅是頤海國際倚靠的大樹，還是其業(yè)績提升的“發(fā)動機”。但是，其業(yè)績與海底撈捆綁得如此緊密，不免讓人擔心，一榮俱榮一損俱損，海底撈業(yè)務(wù)一旦出現(xiàn)變動，頤海也將受到影響。比火鍋更“火辣”的行業(yè)
針對市場在此方面的擔憂，頤海國際也直言不諱。該公司稱，海底撈集團的業(yè)務(wù)可能會因其任何潛在挑戰(zhàn)而受到負面影響，從而可能會對公司的銷售造成不利影響。倘若對海底撈集團的銷售大幅下降或失去海底撈集團，則或?qū)︻U海的盈利能力及經(jīng)營業(yè)績造成重大不利影響。
海底撈集團一直被視為火鍋行業(yè)的傳奇，收入和利潤讓不少競爭對手望塵莫及。據(jù)媒體公開報道，此前海底撈的營業(yè)收入由2012年的31億元增長至2014年的50億元。
但分析人士指出，目前餐飲市場整體增速放緩，且餐飲企業(yè)業(yè)績存在不確定性，極易受食品安全等負面新聞報道影響。“對海底撈品牌的保護不力，可能會削弱品牌商譽價值，并對我們的業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績造成不利影響�！鳖U海國際在招股書中稱。
同時，海底撈面對的是一個比火鍋更“火辣”的行業(yè)，越來越多的餐飲企業(yè)投入其中。其中包括各城市自己風格特性突出的傳統(tǒng)火鍋品牌;針對年輕消費群體的新興火鍋品牌;此外還有不少娛樂圈明星也在投入這一市場，自己開店當老板。競爭激烈可見一斑。
曾有業(yè)內(nèi)人士分析，目前火鍋市場存在的最大問題就是同質(zhì)化競爭嚴重，海底撈要面對的是來自諸多新興火鍋品牌的競爭。同樣的，頤海不僅有同類型的調(diào)料供應商對手，還要防著火鍋企業(yè)推出相同業(yè)務(wù)板塊。
據(jù)Frost &Sullivan的調(diào)研資料，中國火鍋調(diào)味料和底料市場一直競爭激烈，導致市場分散。目前占據(jù)較大市場份額的共有5家底料生產(chǎn)商，頤海排在第二位，市場占有率為7.9%。第一位是“紅九九”，占有9.2%的市場份額;第三位為“天味”，占據(jù)7.0%的市場份額。在偌大的火鍋底料市場中，這5大底料生產(chǎn)商占據(jù)的總市場份額也僅有30.9%。
零售渠道仍具發(fā)展?jié)摿?事關(guān)成敗
雖然從前三家占據(jù)的市場份額來看，頤海并沒有明顯優(yōu)勢，但頤海專注的是中高端市場。上文中提到，在高端底料市場，頤海位列第一，占34.7%的市場份額，排在第二位的德莊火鍋，市場份額僅有10.7%。
稱，2015年中高端火鍋底料市場占有率為22.6%，但鑒于對優(yōu)質(zhì)品牌需求的上升，更多客戶均愿意付出高價購買由具有強大質(zhì)量保證及良好食品安全記錄的行業(yè)生產(chǎn)商及供應商生產(chǎn)的火鍋調(diào)味料，預計2016年中高端火鍋底料市場占有率為24.2%。從預測圖看，未來該數(shù)字還將保持穩(wěn)步增長。
此外，調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2015年零售渠道為火鍋調(diào)味料的最大銷售渠道，占國內(nèi)火鍋調(diào)味料整體市場規(guī)模的50.1%。其次為餐飲服務(wù)渠道，占市場的46.1%。并且預期火鍋調(diào)味料市場日后將更加集中在零售渠道。
在市場和零售渠道方面，頤海顯然還有發(fā)力空間。其在招股書中稱，公司已在全國范圍建立了廣泛的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)。截至2015年12月31日，覆蓋了國內(nèi)31個省級地區(qū)、所有一線城市、28個二線城市及134個三四線城市，產(chǎn)品可送達各城市沃爾瑪、家樂福等超過6000家大型超市及雜貨店等傳統(tǒng)零售渠道。
頤海還通過經(jīng)銷商布局海外市場，將產(chǎn)品銷售至北美、歐洲等地區(qū)的國家及市場，并通過天貓、京東等電商渠道來補充實體銷售網(wǎng)絡(luò)。
據(jù)智通財經(jīng)了解，2013年至2015年，頤海通過經(jīng)銷商實現(xiàn)的銷售收入分別為1.25億元人民幣(下同)、2.17億元、3.70億元，復合年增長率為72.3%，分別占其總收入的39.6%、43.5%及43.7%。
頤海稱，在此次集資款項用途中，25%的資金將用來尋求收購具備成熟電子商務(wù)、海外渠道來提升公司經(jīng)銷能力或能夠補充公司產(chǎn)品組合及推動業(yè)務(wù)增長的企業(yè)。另外，還將拿出部分資金用來擴充其銷售團隊。
此次IPO后，擴展銷售渠道和目標客戶、豐富產(chǎn)品類型，也是頤海保持利潤增長速度、擺脫對海底撈業(yè)績依賴的關(guān)鍵所在。
來源：智通財經(jīng)
