在眾多民營(yíng)企業(yè)于資本市場(chǎng)上競(jìng)相逐利之時(shí)，有些企業(yè)雖在某一領(lǐng)域占據(jù)龍頭地位，卻始終低調(diào)運(yùn)作，過去、現(xiàn)在，甚至未來(lái)都沒有上市的打算。在華為任正非看來(lái)，這是拒絕資本的貪婪，對(duì)方太集團(tuán)茅忠群而言，不上市就不會(huì)失去控制權(quán)。

　　上市還是不上市，這是個(gè)充滿博弈的問題。當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定程度，上市是否是發(fā)展壯大的唯一必經(jīng)之路？資本的力量在背后到底起著多大的作用？如何權(quán)衡上與不上之間的利弊，考驗(yàn)著企業(yè)家們的智慧。

　　時(shí)代周報(bào)快消版推出企業(yè)專題，試圖通過研究這些采取不上市策略的“另類”企業(yè)，微觀中國(guó)民營(yíng)企業(yè)如何發(fā)展的大命題。

特約記者 陸一夫 實(shí)習(xí)生 洪芷倩 發(fā)自廣州

　　海底撈董事長(zhǎng)張勇當(dāng)年或許沒想到，他會(huì)把一家小火鍋店變成遍布國(guó)內(nèi)的火鍋連鎖店。

　　日前，波士頓咨詢公司（BCG）公布2014年度本土企業(yè)50強(qiáng)巨擎企業(yè)，海底撈與小米、順豐等明星企業(yè)一同入選。事實(shí)上，海底撈的成績(jī)有目共睹。據(jù)海底撈有關(guān)人士介紹，目前海底撈在全國(guó)25個(gè)城市開設(shè)了93家門店，同時(shí)連續(xù)5年獲“中國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè)”榮譽(yù)稱號(hào)。

　　2012年，海底撈實(shí)現(xiàn)收入人民幣31.27億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)高達(dá)4億元。外界一直猜測(cè)，海底撈是否將計(jì)劃上市以便取得更大的成功。張勇本人亦曾多次透露上市的愿望，不過均表示“時(shí)機(jī)未到”。

　　7月29日，時(shí)代周報(bào)記者致電海底撈公司，公關(guān)人員同樣向記者表示，海底撈目前沒有上市計(jì)劃，如果有新的進(jìn)展將會(huì)向媒體公布。

　　從4張桌子到火鍋集團(tuán)

　　張勇是四川簡(jiǎn)陽(yáng)人，技校畢業(yè)，現(xiàn)任四川海底撈餐飲股份有限公司董事長(zhǎng)。

　　從小家境一般的張勇創(chuàng)業(yè)路上并非一帆風(fēng)順，19歲時(shí)，張勇本打算拿著第一筆資金去做撲克游戲機(jī)的生意，可由于過于相信別人的性格，做了他的第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，買了一塊假金表，被騙去本錢。后來(lái)，他開始收油票的生意，“在公路站了幾天，油票一張沒收到卻被人吐了一臉吐沫�！彼�回憶道。

　　經(jīng)過兩次的失敗，22歲的張勇又把眼光轉(zhuǎn)到了小火鍋生意。果不其然，小火鍋店一開張就在簡(jiǎn)陽(yáng)火起來(lái)了。他的第一家店名字并非“海底撈”，而叫“小辣椒”。張勇把“小辣椒”經(jīng)營(yíng)得紅紅火火之時(shí)，卻感覺這與他的理想并不相符，恰恰在這時(shí)又遇到了現(xiàn)在的妻子，他毅然將“小辣椒”結(jié)業(yè)，成了不愛江山愛美人的“敗家子”。

　　半年的甜蜜花掉了不少的積蓄，1994年，張勇決定重操故業(yè)，創(chuàng)建了第一家“海底撈”。

　　據(jù)了解，第一家“海底撈”由四人創(chuàng)建，起步資金僅8000元，其中張勇一分錢沒拿。當(dāng)時(shí)選址在二層樓，店鋪大小僅僅能放四張桌子。

　　以四川簡(jiǎn)陽(yáng)為起點(diǎn)，海底撈花了20年時(shí)間將足跡布滿全國(guó)。從四張桌子發(fā)展成為今天擁有全國(guó)93間直銷門店的大型火鍋連鎖公司

　　海底撈的成功多少也得益于張勇的性格。他對(duì)員工絕對(duì)地信任，連服務(wù)員都有送菜、打折和免單權(quán)。再則是他所創(chuàng)下的“夸張式服務(wù)”，力求做到體貼每一位顧客。憑借著這些創(chuàng)新，海底撈逐步發(fā)展壯大。

　　北大教授黃鐵鷹被認(rèn)為是最了解創(chuàng)始人張勇的外人之一，他撰寫的《海底撈你學(xué)不會(huì)》一書詳細(xì)講述張勇和海底撈的故事。黃鐵鷹曾提及張勇對(duì)上市的看法：“我們海底撈是一個(gè)平民公司，沒有任何根基，沒有任何背景；現(xiàn)在做這么大，而且會(huì)越來(lái)越大。生意越大，麻煩越多；如果我們是上市公司，碰到惹不起的人和麻煩，可能就多一層保護(hù)，至少上市公司的地位和社會(huì)股東也會(huì)幫幫我們。”

　　“不差錢”的海底撈

　　最早有關(guān)海底撈計(jì)劃上市的消息來(lái)自于四川簡(jiǎn)陽(yáng)市人民政府門戶網(wǎng)站的一則新聞。2012年3月，該網(wǎng)站上披露海底撈上市的計(jì)劃—“海底撈公司2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.46億元，納入簡(jiǎn)陽(yáng)實(shí)際稅收3800萬(wàn)元，現(xiàn)海底撈已進(jìn)入上市輔導(dǎo)期�！蓖�年6月，簡(jiǎn)陽(yáng)市經(jīng)信局在培育企業(yè)上市工作專題會(huì)議上透露，包括海底撈在內(nèi)的6家企業(yè)被四川省政府金融辦列入重點(diǎn)改制上市企業(yè)。

　　簡(jiǎn)陽(yáng)市商貿(mào)局的相關(guān)人士告訴時(shí)代周報(bào)記者，雖然海底撈早已完成股份制改造，但目前沒有海底撈計(jì)劃上市的相關(guān)消息。他回憶稱，5年前簡(jiǎn)陽(yáng)市商貿(mào)局曾對(duì)海底撈進(jìn)行上市輔導(dǎo)工作，不過隨后就再無(wú)進(jìn)展�！拔覀儺�(dāng)然希望海底撈能成功上市，不過目前IPO排隊(duì)的企業(yè)數(shù)量太大，而且估計(jì)海底撈手上擁有充足的資金，所以在上市方面不太積極吧�！鄙鲜鋈耸空f(shuō)道。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，海底撈營(yíng)業(yè)收入達(dá)22.46億元，凈資產(chǎn)7.25億元，凈利潤(rùn)2.92億元。2012年，海底撈實(shí)現(xiàn)收入人民幣31.27億元，較上年同期增長(zhǎng)54%。按照2011年13%的凈利潤(rùn)率計(jì)算，海底撈2012年凈利潤(rùn)高達(dá)4億元，相當(dāng)于同期全聚德的2.7倍。

　　值得注意的是，以海底撈為代表的火鍋店成為近年國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)低迷餐飲業(yè)中的一大亮點(diǎn)。根據(jù)中國(guó)烹飪協(xié)會(huì)發(fā)布的《2013年度中國(guó)餐飲百?gòu)?qiáng)企業(yè)分析報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，餐飲百?gòu)?qiáng)的增速首次低于全國(guó)餐飲收入平均水平，凈利潤(rùn)下降的企業(yè)高達(dá)42家。但火鍋業(yè)是唯一出現(xiàn)單店收入、凈利潤(rùn)率等正增長(zhǎng)的行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域。

　　張勇曾經(jīng)表示，2009年，海底撈的稅后利潤(rùn)率達(dá)到18％；2010年，盡管人工和原材料成本大幅度提升，但仍能超過16%。業(yè)內(nèi)人士分析，原材料的成本控制和員工流失率低是海底撈高利潤(rùn)率的關(guān)鍵原因。

　　據(jù)了解，海底撈已在北京、上海、西安、鄭州四地建立大型現(xiàn)代化物流配送基地和一個(gè)原料生產(chǎn)基地，形成集采購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、配送為一體的大型物流供應(yīng)體系。

　　上述業(yè)內(nèi)人士還透露，餐飲行業(yè)的員工流失率為20％-30％，部分甚至?xí)�達(dá)到50％。相比之下，海底撈的員工流失率控制在10%以下，有效節(jié)省因員工“跳槽”帶來(lái)的無(wú)謂成本。有趣的是，張勇在接受媒體采訪時(shí)多次強(qiáng)調(diào)人力資源對(duì)餐飲企業(yè)的重要性。

　　“如果我們能把這個(gè)人力資源體系打造好的話，它會(huì)形成一種自下而上的文化。我認(rèn)為這個(gè)可能會(huì)成為海底撈未來(lái)的一個(gè)核心競(jìng)爭(zhēng)力�！睆堄抡f(shuō)。事實(shí)上，海底撈員工的薪酬在行業(yè)內(nèi)屬于中等偏上水平，而且有完善的晉升機(jī)制，絕大多數(shù)管理人員包括店長(zhǎng)、經(jīng)理都是從內(nèi)部提拔上來(lái)的。此外，員工的子女上學(xué)、父母有病等都有對(duì)應(yīng)的“福利”。

　　中投顧問酒店餐飲行業(yè)研究員嚴(yán)明航接受記者采訪時(shí)表示，海底撈上市將面臨三大風(fēng)險(xiǎn)。“其一，季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)，火鍋一般冬季為旺季，夏季為淡季；其二，食品安全風(fēng)險(xiǎn)，食品安全是餐飲業(yè)普遍面臨的重要風(fēng)險(xiǎn)；其三，潛在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，雖然海底撈目前在火鍋市場(chǎng)的市場(chǎng)占有率較高，但是不排除出現(xiàn)新的進(jìn)入者瓜分海底撈市場(chǎng)份額�！�

　　餐飲企業(yè)“上市難”

　　張勇曾表示，有計(jì)劃將海底撈上市，但還不確定在哪里上市。張勇認(rèn)為，目前并不是上市的最佳時(shí)間，他指出有些中國(guó)企業(yè)上市后幾乎馬上就失敗了。“等商業(yè)模式能夠盈利并可以更輕松地復(fù)制后，海底撈才會(huì)上市�！�

　　不過，目前國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)上市公司的數(shù)量少得可憐。據(jù)統(tǒng)計(jì)，已在A股上市的餐飲企業(yè)只有三家，分別是西安飲食、全聚德和湘鄂情。另外，味千拉面和名軒控股選擇在香港上市，鄉(xiāng)村基則在美股上市。

　　時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，在7月1日公布的IPO終止名單中，排隊(duì)近2年的狗不理集團(tuán)赫然在列。早在2012年，包括俏江南、廣州酒家集團(tuán)、順峰飲食酒店管理、凈雅食品、狗不理等數(shù)家餐飲食品企業(yè)先后計(jì)劃IPO。不過這些擬IPO餐飲企業(yè)，目前多數(shù)已經(jīng)選擇主動(dòng)撤回材料，僅廣州酒家集團(tuán)在排隊(duì)候?qū)徶小?span lang="EN-US">

　　嚴(yán)明航指出，餐飲企業(yè)IPO的劣勢(shì)主要是需要將自身的重大決定公之于眾，同時(shí)業(yè)績(jī)壓力較大�！罢鎸�(shí)營(yíng)業(yè)收入難統(tǒng)計(jì)，管理水平不高，是餐飲企業(yè)IPO的主要障礙�！�

　　一名不愿具名的行業(yè)分析師告訴記者，餐飲公司數(shù)量偏少的原因主要是財(cái)務(wù)和管理問題�！安惋嫻�司賬目透明度不高，在采購(gòu)環(huán)節(jié)價(jià)格一般是進(jìn)行口頭商定，而且索要發(fā)票消費(fèi)者的比例不高，這造成餐飲企業(yè)在統(tǒng)計(jì)營(yíng)業(yè)收入時(shí)可能會(huì)與實(shí)際情況產(chǎn)生一定差距�！彼�表示，類似海底撈這樣的大公司，至今不上市的原因除了與當(dāng)前IPO排隊(duì)企業(yè)過多有關(guān)之外，還與其標(biāo)準(zhǔn)化程度較低有關(guān)。

　　嚴(yán)明航亦持相同的看法，認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)化管理不強(qiáng)導(dǎo)致餐飲企業(yè)上市難�！昂５讚频姆�務(wù)是其核心競(jìng)爭(zhēng)力，但是服務(wù)的可復(fù)制性并不強(qiáng)，僅靠資金難以推動(dòng)，更多的是需要靠人才和時(shí)間。海底撈上市后勢(shì)必會(huì)迅速擴(kuò)張，在管理能力不足時(shí)，實(shí)際上對(duì)企業(yè)整體發(fā)展不利�！�

　　近年來(lái)證監(jiān)會(huì)和港交所均對(duì)餐飲企業(yè)的上市門檻進(jìn)行了調(diào)整。2011年證監(jiān)會(huì)已提高國(guó)內(nèi)餐飲及加盟連鎖企業(yè)IPO上市標(biāo)準(zhǔn)，將擬上市餐飲企業(yè)的年利潤(rùn)標(biāo)準(zhǔn)由3000萬(wàn)元人民幣提高至5000萬(wàn)元，對(duì)上市餐飲企業(yè)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)、盈利水平提出更高要求。

　　香港交易所亦在2013年1月在其網(wǎng)站上掛出《香港交易所登載有關(guān)從事餐飲業(yè)務(wù)的申請(qǐng)人在上市文件中的披露的指引信》。在指引信中，港交所對(duì)欲在港IPO的餐飲企業(yè)披露文件提出了新的七大要求，包括：“供貨商、“食材來(lái)源及其價(jià)格”、“同店銷售額及桌/座流轉(zhuǎn)率”、“現(xiàn)金管理”、“商標(biāo)”、“擴(kuò)充”、“定價(jià)政策”，以及“食品安全質(zhì)量監(jiān)控及投訴”—這意味著有意赴港上市的內(nèi)地餐飲企業(yè)將變得困難重重。

　　早在2012年，時(shí)任證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾公開力挺餐飲企業(yè)上市：”餐飲服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)中的地位和作用不可忽視、小視，資本市場(chǎng)在餐飲業(yè)發(fā)展過程中理應(yīng)發(fā)揮資本助推器的功能。”同年5月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于餐飲等生活服務(wù)類公司首次公開發(fā)行股票并上市信息披露指引(試行)》，這些利好消息都被業(yè)內(nèi)認(rèn)為餐飲企業(yè)上市有望得到放行的重要信號(hào)。不過時(shí)隔兩年，仍未見有新的餐飲企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，距離最近一家餐飲企業(yè)湘鄂情上市亦過去五年時(shí)間。

　　“投資者最擔(dān)心的是，一旦出現(xiàn)食品安全的負(fù)面報(bào)道，對(duì)一家餐飲企業(yè)來(lái)說(shuō)將造成致命打擊，國(guó)內(nèi)食品安全問題頻發(fā)，令餐飲企業(yè)上市的前景蒙上陰影�！鄙鲜鲎C券分析師說(shuō)道。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)