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　    今年3月，俏江南的承銷(xiāo)商瑞銀證券與凈雅餐飲集團(tuán)的承銷(xiāo)商中信證券前后腳向證監(jiān)會(huì)發(fā)行部提交了上市申請(qǐng)，但是迄今仍未等來(lái)書(shū)面反饋意見(jiàn)。按有關(guān)規(guī)定，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部應(yīng)于60個(gè)工作日反饋意見(jiàn)，通過(guò)則轉(zhuǎn)發(fā)審委，不通過(guò)也應(yīng)書(shū)面回復(fù)理由。

　　記者還了解到，著名粵菜餐企順?lè)寮瘓F(tuán)和老字號(hào)“狗不理”也分別在2010年提出了A股上市申請(qǐng)，迄今同樣未果。

　　究竟是什么橫亙?cè)谶@些中國(guó)高檔餐飲企業(yè)的A股上市路上？據(jù)悉，監(jiān)管部門(mén)僅在口頭上與保薦人進(jìn)行了溝通，餐飲業(yè)有其行業(yè)特殊性。

　　不過(guò)，從既有規(guī)定看，餐飲業(yè)從未被公開(kāi)列入限制上市的行業(yè)，上市公司了了，而房地產(chǎn)企業(yè)盡管長(zhǎng)期受限制，卻發(fā)行者眾。

　　一位熟悉情況的投行人士稱(chēng)，餐飲業(yè)“收入、成本無(wú)法可靠計(jì)量”是監(jiān)管部門(mén)遲遲不落批文的重要因素，而如果不能規(guī)范地“納稅以及給員工上保險(xiǎn)”，則更是監(jiān)管部門(mén)不能容忍的問(wèn)題。

　　于是，餐飲企業(yè)上市陷入兩難，如果不在這兩個(gè)問(wèn)題上給予監(jiān)管當(dāng)局一個(gè)可信的解決方案，上市之路仍無(wú)法順暢；但一旦明晰收入成本，照章納稅，嚴(yán)格執(zhí)行勞動(dòng)法，餐飲企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本會(huì)大幅增加。若如此，上市與否，需要餐飲業(yè)老板們仔細(xì)度量。

　　餐飲企業(yè)上市的兩道門(mén)坎

　　除去西安飲食（餐飲業(yè)并非其主業(yè)），中國(guó)A股餐飲上市公司只有兩家，2007年11月上市的全聚德和2009年11月上市的湘鄂情。兩家企業(yè)的承銷(xiāo)商都為招商證券。

　　招商證券投資銀行總部董事總經(jīng)理謝繼軍告訴記者，自湘鄂情上市后，證監(jiān)會(huì)沒(méi)有再新批餐飲企業(yè)上市，其原因在于監(jiān)管部門(mén)出于行業(yè)特殊性的考慮。自那時(shí)到現(xiàn)在，這個(gè)審批的尺度沒(méi)有變化。

　　這個(gè)說(shuō)法，得到了國(guó)信證券投資銀行事業(yè)部總經(jīng)理劉衛(wèi)兵的確認(rèn)，也向權(quán)威部門(mén)求證獲悉的信息彼此印證。

　　那么，監(jiān)管部門(mén)顧忌這個(gè)行業(yè)的什么問(wèn)題呢？

　　餐飲企業(yè)在日常經(jīng)營(yíng)中，大量發(fā)生小額現(xiàn)金收入。客人需要開(kāi)發(fā)票時(shí)，就有收入憑證，客人不要求開(kāi)發(fā)票時(shí)，餐館不會(huì)主動(dòng)為其開(kāi)具。這意味著不是每一筆收入都有收入確認(rèn)憑證。而在采購(gòu)時(shí)，也不是所有供應(yīng)商都能夠?yàn)槠髽I(yè)提供發(fā)票�！暗讲耸袌�(chǎng)買(mǎi)菜，菜販子沒(méi)有發(fā)票”。這些日常經(jīng)營(yíng)行為直接導(dǎo)致了一個(gè)結(jié)果：收入、成本無(wú)法可靠計(jì)量。

　　“而一旦收入、成本無(wú)法可靠計(jì)量，也就存在了公司控制人調(diào)節(jié)利潤(rùn)的可能性”， 一位不愿具名的投行人士稱(chēng)。

　　此外，在納稅和給員工上各種保險(xiǎn)的規(guī)范運(yùn)作上，餐企普遍運(yùn)作不規(guī)范。

　　“有幾個(gè)企業(yè)會(huì)為三個(gè)月?lián)Q一次工作的農(nóng)民工上保險(xiǎn)？”投行人士稱(chēng)，監(jiān)管部門(mén)需要看懂企業(yè)能夠“明明白白地賺錢(qián)”，如果存疑，就難過(guò)審批關(guān)。

　　而不規(guī)范納稅，不給員工上保險(xiǎn)，則挑戰(zhàn)了監(jiān)管部門(mén)“企業(yè)應(yīng)依法規(guī)范運(yùn)行”的底限，不能容忍。

　　這位投行人士稱(chēng)，他從2004年起接受證監(jiān)會(huì)的相關(guān)培訓(xùn)，監(jiān)管部門(mén)從未明文規(guī)定餐飲企業(yè)不得上市融資。在他看來(lái)，餐企上市難，不是因?yàn)榇嬖谛袠I(yè)政策限制，而是出在企業(yè)自身。如果企業(yè)能夠解決上述兩個(gè)“行業(yè)普遍存在”的問(wèn)題，那么企業(yè)的上市將沒(méi)有任何障礙。

　　餐企的艱難上市路

　　相對(duì)于凈雅餐飲集團(tuán)、順?lè)寮瘓F(tuán)和狗不理的悶頭趕路，俏江南老板張?zhí)m略顯高調(diào)，與俏江南上市相關(guān)的信息不時(shí)見(jiàn)諸報(bào)端。不過(guò)，從已有媒體報(bào)道看，這幾家企業(yè)最早的上市路起步幾乎都在2008年。

　　然而，自從2009年11月湘鄂情上市后，監(jiān)管部門(mén)沒(méi)有再批任何餐飲企業(yè)上市。且根據(jù)記者的了解，去年申報(bào)材料的順?lè)�、狗不理，其上市進(jìn)程一直處于擱置狀態(tài)，沒(méi)有進(jìn)展。

　　今年1月，路透社報(bào)道了俏江南聘請(qǐng)瑞銀證券負(fù)責(zé)其深圳IPO；今年3月3日，北京環(huán)保局同時(shí)公示俏江南、凈雅餐飲集團(tuán)通過(guò)上市環(huán)保核查。此后，就未見(jiàn)兩家企業(yè)與上市相關(guān)的公開(kāi)信息或報(bào)道。

　　一家餐飲企業(yè)上市保薦人對(duì)記者表示，他們也希望監(jiān)管部門(mén)能夠給出更清晰的要求，以便著手改進(jìn)，推進(jìn)企業(yè)上市進(jìn)程。

　　有業(yè)內(nèi)人士透露，監(jiān)管部門(mén)的一個(gè)說(shuō)法是餐企無(wú)須上市融資。因?yàn)�，餐飲業(yè)一手交錢(qián)一手交貨，現(xiàn)金流充裕。還說(shuō)，高檔餐飲的業(yè)態(tài)不同于快餐業(yè)，其定位人群特殊，無(wú)法復(fù)制。倘如此，中國(guó)高檔餐飲，無(wú)法效仿麥當(dāng)勞、肯德基，通過(guò)上市融資，走向全球？

　　A股上市艱難，使海外上市成為一些餐企的選擇。

　　2008年6月12日，小肥羊在香港證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行，共發(fā)行股票2.45億股，募集資金7.797億港元。

　　2010年9月底，鄉(xiāng)村基正式登陸紐交所，以每股16.5美元的價(jià)格定價(jià)，超額認(rèn)購(gòu)近三十倍。

　　由此而來(lái)的問(wèn)題是，中國(guó)餐飲企業(yè)是否會(huì)步互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)之后塵，背井離鄉(xiāng)海外上市一族？